儲備棉輪出有序進行，8月成交率達83%，9月儲備棉輪出新政限制貿(mào)易商參與競拍，保證用棉企業(yè)新舊年度交替時用棉需求。國內(nèi)新棉長勢較好，美國棉花市場天氣炒作增強。新年度全球棉花供大于需格局尚未改變，但須謹(jǐn)防新棉上市前投機資金對天氣炒作引發(fā)市場波動。紡織市場總體向好，但環(huán)保風(fēng)暴有可能會給下游需求帶來影響。

一、8月市場價格回顧

8月國內(nèi)棉花市場現(xiàn)貨價位稍有漲幅，期貨市場受政策影響漲幅較大。國際市場ICE期棉8月中旬受USDA增產(chǎn)報告影響大幅下跌，下旬因美國棉區(qū)遭受颶風(fēng)影響反彈上漲，月底結(jié)算價較上月上漲2.07美分/磅。國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價差擴大687元/噸。國內(nèi)棉紗價格小幅下跌，外紗大幅漲價；滌短粘短價位回升。

圖表1：8月棉花市場價位變動（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)、中國棉花網(wǎng)、上海棉聯(lián)

圖表2：國內(nèi)外棉花市場價位變動（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：W

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊、上海棉聯(lián)

二、儲備棉輪出回顧

據(jù)全國棉花交易市場統(tǒng)計，8月份2016/17年度儲備棉輪出累計上市68.21萬噸，成交總量56.51萬噸，成交比例82.85%，7月成交比例為62.58%。成交率環(huán)比增長20.27%。

截至2017年8月31日，2016/2017年度儲備棉累計出庫成交266.04萬噸，其中新疆棉成交152萬噸，地產(chǎn)棉成交114萬噸；從儲備棉所屬的年度來看，2011年度儲備棉累計成交10.32萬噸，2012年度儲備棉累計成交123.75萬噸，2013年度儲備棉累計成交134.57萬噸；成交企業(yè)性質(zhì)看，累計成交家數(shù)790家，紡織企業(yè)家數(shù)占比55.9%，貿(mào)易商家數(shù)占比44.1%。

9月3日，中國儲備棉管理總公司和全國棉花交易市場共同發(fā)布公告稱，2017年9月4日至9月29日期間儲備棉輪出交易，只允許棉紡織企業(yè)參與競買，停止非棉紡織企業(yè)參與競買。如非棉紡織企業(yè)違規(guī)參與競買，結(jié)果無效，并取消其本年度及今后年度參與儲備棉輪出交易資格，有關(guān)信息將納入全國信用信息共享平臺，在“信用中國”網(wǎng)站公開。同時，棉紡織企業(yè)購買的儲備棉，僅限于本企業(yè)自用（競買企業(yè)與加工用棉企業(yè)的統(tǒng)一社會信用代碼或稅務(wù)登記號必須相同），不得轉(zhuǎn)賣。棉花貿(mào)易商9月將無法參與儲備棉競拍，只能轉(zhuǎn)而銷售庫存或采購新棉。

三、棉花供需情況

2、2017/18年度國內(nèi)棉花市場供需?????

圖表3：國內(nèi)棉花供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：上海棉聯(lián)

國內(nèi)市場仍為去庫存周期，市場棉花供應(yīng)量充足。若沒有儲備棉輪出2017/18年度國內(nèi)供需缺口約為66萬噸。

2017年度3-8月儲備棉輪出成交量為266萬噸，加上2016年9月輪出量61萬噸，2016/17年度共計輪出327萬噸。

從供需平衡表上可以看出，按照目前預(yù)估的消費量822萬噸（USDA8月預(yù)估817萬噸）?計算，2016/17年度工商業(yè)期末庫存為450萬噸，占年消費量的54.7%。計算得出的工商業(yè)庫存可能是兩點因素導(dǎo)致：一、國內(nèi)棉花消費被低估；二、市場貿(mào)易商和棉紡織企業(yè)庫存比大家預(yù)期的要高。

3、2017/18年度國際棉花市場供需

USDA8月供需報告中可以看出，2017/18年度全球總產(chǎn)量預(yù)計增長10.1%，消費預(yù)計增長3.2%，因此，供給增長明顯大于需求增長，導(dǎo)致除中國外全球市場期末庫存將同比增加21.16%。中國市場仍處于去庫存周期，進口棉受配額限制，進口量難以增加，國際市場期末庫存增長將會一定程抑制國際市場棉價。

圖表4：全球棉花供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，上海棉聯(lián)

從棉紗價格波動上看，近期棉紗棉花價位差值稍有變小，紡織行業(yè)受淡季影響，利潤有所下降。

圖表6 棉紗價格變動

2、棉紡織市場產(chǎn)量

據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年7月，我國紗產(chǎn)量371.7萬噸，同比增長4%；2017年1-7月紗產(chǎn)量累計2431.1萬噸，同比增長5%。2017年7月，我國布產(chǎn)量63.1億米，同比增長2.8%，2017年1-7月布產(chǎn)量累計411.6億米，同比增長4.7%。

3、棉紡織市場進出口

中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國累計出口紡織品服裝1240.5億美元，同比增2.2%，自3月起結(jié)束長達22個月的持續(xù)負(fù)增長態(tài)勢。其中紡織紗線、織物及制品出口額531.2億美元，同比增3.1%；服裝及衣著附件出口額709.3億美元，同比增1.4%。

4、小結(jié)

從棉紡織市場上看，7月份紡織市場總體較好，產(chǎn)量與進出口都有所增加，雖然從年度上看紡織服裝進出口量同比下降，但是7月形勢已明顯改善。

受國家環(huán)保治理政策影響，下游印廠關(guān)停限產(chǎn)情況較為突出，預(yù)計9月份隨著印染產(chǎn)能下降的影響，棉布需求有可能下滑。總體上，雖然我國紡織市場經(jīng)歷過漫長的寒冬后，已開始呈現(xiàn)出緩慢復(fù)蘇的良好勢頭，但仍然面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力。

五、宏觀經(jīng)濟

國內(nèi)M2增速放緩，自2017年5月份起連續(xù)3個月增速低于10%，分別為9.6%、9.4%和9.2%，增速逐月下降。國內(nèi)宏觀資金面呈現(xiàn)出穩(wěn)中偏緊的趨勢。

六、結(jié)論與展望

8月國內(nèi)棉花市場相對平穩(wěn)，儲備棉輪出成交率明顯提升，棉花市場交易仍以儲備棉為主。美國市場受天氣影響，資金炒作颶風(fēng)因素是8月下旬期現(xiàn)貨價位同步上漲，但目前看來天氣對新棉產(chǎn)量并無太大影響，年度產(chǎn)需格局未有變動，預(yù)計后續(xù)價位會緩慢下跌。

國家有關(guān)部門對儲備棉輪出政策進行了調(diào)整，要求在9月4日-29日輪出期間，僅允許棉紡織企業(yè)參與競買儲備棉，限于本企業(yè)自用，9月市場棉花供應(yīng)量充足，貿(mào)易商應(yīng)以去庫存為主。

8月下旬開始，各地新棉收購陸續(xù)開始，目前新疆籽棉價格差異較大，北疆一些企業(yè)收購價格漲到了7.3元/公斤，隨著衣分的不斷提高，價格繼續(xù)上調(diào)，甚至一些企業(yè)的開秤價格飆到了7.5元/公斤，經(jīng)過測算折合皮棉價格約在17300元/噸，而銷售價格則在16500元/噸。雖然每年新棉上市初期價位普遍偏高，但今年尤為嚴(yán)重。

根據(jù)紡織市場“金九銀十”定律，9,10月份企業(yè)訂單將會增加。每年紡織服裝出口峰值一般出現(xiàn)在8月-10月。2017年3月份以來，中國服裝出口額逐月遞增，與往年情況基本一致，預(yù)計將在8月-10月期間出現(xiàn)峰值。近期環(huán)保政策可能會對8，9月棉紗產(chǎn)能造成一定影響，但是預(yù)計增產(chǎn)格局不會改變。

總體而言，目前新棉收購價偏高，軋花廠應(yīng)謹(jǐn)慎收購。棉紡織企業(yè)用棉供給充足，9月拍儲價位預(yù)計會小幅下跌。棉花貿(mào)易商應(yīng)以去庫存為主，采購方面可稍放緩。新疆每年的搶收大戲都會按時上演，與此同時也有很多企業(yè)為了控制風(fēng)險選擇關(guān)門歇業(yè)，畢竟產(chǎn)能遠大于產(chǎn)量，相互競價熱鬧之后棉市終將歸于平淡。