截至2017年10月，2017/18年度全球棉花供需已基本明朗，供大于需的形勢基本確定。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月份的預測，本年度全球棉花產(chǎn)量2630萬噸，同比增加310萬噸，消費量2570萬噸，增加94萬噸，期末庫存2011萬噸，增加60萬噸。中國以外地區(qū)的產(chǎn)量增加272萬噸，明顯高于上年度的210萬噸，全球期末庫存（不含中國）增加256萬噸，是上年度的四倍多。

從主要棉花出口國來看，美棉產(chǎn)量增加86萬噸，印度產(chǎn)量增加65萬噸，巴西增加18萬噸，澳大利亞增加近18萬噸。在競爭對手供應大增的情況下，美國要想順利消化自身增加的大量供應絕非易事。從目前看，雖然本年度美棉簽約情況同比大幅增加，但近期裝運量持續(xù)落后，截至10月12日一周的裝運量創(chuàng)下年度新低。正常情況下，美棉產(chǎn)量和出口量的增加幅度相近，而本年度美棉產(chǎn)量增加86萬噸，出口僅增加不到10萬噸，足見美棉出口難度之大。即使是如此低的增幅，美棉出口要想完成任務也面臨挑戰(zhàn)。

近一個月來，國內(nèi)棉價保持相對平穩(wěn)，國際棉價低位盤整，CNCotton B指數(shù)與國際棉花指數(shù)（M）的價差始終保持在2000元以上，較前期1000多元的水平明顯擴大。10月中旬以來，北半球各主產(chǎn)國天氣良好，豐收前景進一步看好，新棉收獲全面展開，上周ICE期貨逐步下滑至67美分附近。10月下旬以后，隨著新棉收獲進入高潮，市場壓力將進一步增大。同時，美元指數(shù)自9月中旬開始反彈，與同期ICE期貨走勢保持負相關性，技術圖形上美元可能維持偏強走勢。因此，從中期看ICE期貨繼續(xù)走弱的可能性較大，內(nèi)外棉價差有進一步拉大的趨勢。

在2018年進口配額繼續(xù)受限的情況下，內(nèi)外棉價差拉大雖然不會對棉花進口產(chǎn)生明顯的影響，但很有可能再次為棉紗進口創(chuàng)造條件，從而抑制剛剛有所起色的國內(nèi)棉花消費，給國內(nèi)市場帶來潛在的壓力。2017年3月份以來，儲備棉輪出使國內(nèi)棉花供應得到保障，國產(chǎn)紗的競爭力明顯提高，國內(nèi)棉花消費和棉紗生產(chǎn)形勢向好，棉紗進口較去年明顯回落。3月份以來的進口量基本維持在15萬噸以下。值得注意的是，8月份內(nèi)外價差受國際市場新舊年度交替的影響明顯擴大，當月的棉紗進口量也出現(xiàn)增加。

和以往不同的是，雖然2016/17年度棉花價格漲幅很有限，但仍然在與玉米、大豆等作物競爭中表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢。2017年春播前，ICE期貨價格持續(xù)上漲半年左右，漲幅15%，玉米、大豆和小麥等其他作物大的漲幅也在10-20%，但競爭作物的價格比一年前卻下了一個臺階，這使棉花以并不很高的價格（區(qū)區(qū)70多美分）就輕松實現(xiàn)了面積的大幅增長，這一點是市場沒有預料到的。在棉花大豐收的背景之下，棉花面積能否保持在今年的水平是個很大的疑問，這對中期棉價走勢有著重要意義，明年是否會重現(xiàn)這一幕值得關注。

就目前來看，玉米和大豆的庫存都將創(chuàng)下歷史新高，對棉花的威脅不會很大，但本年度棉花出口市場競爭格外激烈，美棉出口任重道遠。美國和印度新棉大量收獲之后，其對基本面的負面影響要比以往更持續(xù)的時間更長。今年全球棉花不僅高產(chǎn)而且高質(zhì)，加上明年初開始的新一輪儲備棉輪出，可能使高等級棉的供應得到更為充足的保證?；谶@個判斷，棉價在新年開始后趨于上漲這個常見的情況可能不會出現(xiàn)或者延遲出現(xiàn)。

此外，近兩個年度，印度國內(nèi)供需和價格變化對市場的影響格外突出。2015/16年度后半程，印度棉花出口超賣引發(fā)印度和國際棉價大漲。2016/17年度，印度廢鈔政策導致印度新棉上市推遲和出口受阻，為美棉出口創(chuàng)造了極佳的條件。在中國持續(xù)輪出儲備棉穩(wěn)定市場提高產(chǎn)品競爭力的同時，印度政策和供需卻在“興風作浪”，既支撐了國際棉價，也助了中國紡織企業(yè)一臂之力。本年度，面對棉花大豐收，印度的最低價收購要比前兩年更值得關注。話音未落，在豐產(chǎn)預期和業(yè)界呼聲的影響下，印度古吉拉特邦政府將本年度MSP從大約72美分上調(diào)至約76美分，ICE期貨當日一柱擎天。繼前兩個年度之后，印度再次扮演了棉價“救市主”的角色。